（报告出品方/分析师：中信建投 叶乐 黄杨璐）
一、资产重组方案：注入北京外企并置出原业务，转型人资行业
21 年 10 月，北京城乡（600861.SH）发布公告拟发行股份注入北京外企 100%股权并置出原业务，转型人力资源行业，并拟发行股份募集配套资金 。22 年 4 月，北京城乡（600816.SH）发布重组草案，22 年 7 月重组方案获得证监会核准 。23 年 5 月 19 日，该交易已完成，股票简称更名北京人力，代码不变 。
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重组方案为：
1）通过资产置换以及发行股份方式收购北京外企 100%股权 。
资产置换：北京城乡以除保留资产外的全部资产及负债与北京国管持有的北京外企 86%股权的等值部分进行置换，置出资产交易价格为 65.02 亿元，置入资产北京外企的总交易价格为 89.5 亿元，86%股权对应 77 亿元；发行股份：向北京国管发行股份购买其持有北京外企的 86%股权与置出资产交易价格的差额（11.9 亿元）；向天津融衡、北创投以及京国发发行股份购买其持有北京外企 8.81%、4.00%、1.19%的股权（合计对应交易对价 12.5 亿元） 。发行价格为 15.84 元/股，合计发行数量为 1.54 亿股 。
2）向北京国管发行股份募集配套
资金用于后续业务发展（数字一体化项目建设及补充流动资金），北京城乡向北京国管非公开发行股票 9504 万股，发行价 16.80 元/股，对应 15.97 亿元 。
23 年 4 月 28 日，北京城乡股份发行已全部完成，重组前公司总股本为 3.17 亿股，此次重组合计增发 2.49 亿股（资产置换及股份购买增发 1.54 亿股+募集配套资金增发 0.95 亿股），重组完成后公司总股本增加至 5.66 亿股 。重组交易前后，上市公司及北京外企的控制权均属于北京国管（北京国资委 100%控股），保持不变 。
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本次重组业绩承诺中 23-25 年业绩 CAGR 为 12.9%，扣非业绩 CAGR 为 13.7%，向大股东增发募集资金拟用于数字一体化项目建设及补充流动资金 。
1）重组业务承诺：
本次重组的业绩承诺方和补偿义务人为北京国管、天津融衡、北创投、京国发，承诺标的公司 23 年-25 年归母净利润分别不低于 5.19、5.94、6.62 亿元；23 年-25 年扣非归母净利润分别不低于 4.88、5.63、6.31 亿元 。（非经常性损益为专项财政补贴）
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2）募集资金用途：向大股东北京国管增发募集资金合计
15.97 亿元，其中 7.98 亿元拟用于数字一体化项目建设，7.98 亿元拟用于补充流动资金 。FESCO（北京外企人力）数字一体化建设项目分两部分建设：
①创新研发与数字体验中心；②建设数字化赋能平台、研发运维平台、基础架构技术底座 。
通过项目建设，将提升对客户的服务能力和效率；构建数据科学团队，增加对项目数据的积累、分析和利用 。
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二、北京外企人力：历史悠久，国内首家人服机构
国内首家人服机构，专业人力资源综合解决方案提供商 。
北京外企人力 FESCO（Beijing Foreign Enterprise Human Resource Service Co.）前身是“北京市友谊商业服务总公司”，其于 1979 年首次外派雇员，是国内第一家人力资源服务商，1980 年正式改名“北京市外国企业服务总公司（缩写 FESCO）” 。
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