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对于劳动者而言，选择外包就业方式，主要优点在于：
1）灵活性高，部分岗位合同期间相对较短，劳动者对于工作选择具有自主性和灵活性；
2）职业跳板，有助于丰富经验、拓宽人脉，充当职业生涯跳板 。
政策支持：近年来，在高校扩招大背景下，我国普通高校毕业生人数持续增长，2023 年教育部预计 2023 普通高校毕业生规模预计达 1158 万人，同比增加 82 万人（7.6%），为促进就业，政府出台多项稳就业政策，支持灵活就业 。
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以邻为例：法律解禁+经济增速放缓下，日本非正式雇佣快速发展 。
2018 年日本非正式雇佣人群占比 37.9%，其中第三方派遣人员占比 6.4%（占总雇佣劳动力的 2.4%） 。
平成 30 年（2018 年）日本雇佣劳动者 5596 万人，非正式雇佣劳动人群占比为 37.9%，1984 年占比仅为 15.3%（1986 年灵活用工政策开始逐步放开） 。
非正式雇佣人群中打零工（规定时间按时计筹）占比 49%，临时工（自由职业者/副业）占比 21.5%，第三方派遣人员占比 6.4%，人数 136 万人 。
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参考海外，国内人力资源外包和管理服务市场仍有巨大发展空间 。
以邻为鉴，参考日本的灵活用工渗透率，中国仍有 4 倍左右渗透率提升空间 。根据灼识咨询测算，我国人力资源外包和管理服务市场规模（窄口径）有望于 2026 年达到 5513 亿元，21-26 年 CAGR 为 17.2% 。
根据艾瑞咨询测算，我国灵活用工市场规模有望于 2024 年达到 1.77 万亿元，22-24 年 CAGR 为 21.2% 。（注：广义灵活用工，涵盖劳务派遣、业务外包、众包等，含代发工资的宽口径）
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五、盈利预测
我们预计北京人力 2023-2025 年营业收入分别为 392.7、474.4、564.8 亿元，同比增长 8018.4%、20.8%、19.0%；归母净利润分别为 8.50、10.13、11.75 亿元，同比增长 495.2%、19.2%、15.9%，截至 5 月 23 日公司市值 134 亿元，对应 PE 为 15.8x、13.3x、11.4x
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六、风险提示
1）宏观市场变化，用工需求不及预期风险：如果未来宏观经济景气度下降，影响企业用工需求，将影响公司业务外包、招聘及灵活用工业务需求 。
2）人才流失与培养风险：我国人力资源行业发展较快，行业集中度较低 。公司凭借着高素质的人才团队在业内具有一定竞争优势 。如果未来公司未能增强核心竞争力，将影响公司业务拓展 。
3）合资模式风险 。公司与外资人服龙头德科集团合资经营，所涉及的子公司营收、利润贡献占比较大 。若公司与德科集团的经营理念、合作利益发生冲突，将影响公司业务开展 。
根据测算预估：若 23-25 年上海外企德科业绩复合增速从 16%降至 0%、5%、10%，对应北京人力 22-25 年业绩 CAGR 将从约 17%降至约 12.6%、13.9%、15.2% 。
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报告来自【远瞻智库】
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