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拼多多发布最新财报后，为何股价会大跌17%？靠烧钱转流量的模式，还能行得通么？

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拼多多发布最新财报后 ， 为何股价会大跌17%？靠烧钱转流量的模式 ， 还能行得通么？2020年3月11日晚间 ， 拼多多发布2019年第四季度及全年财报 。其中显示 ， 拼多多全年实现GMV 10066亿元 ， 同比增长113.44% ， 全年营收达到301.4亿元 ， 较上一年同比增长130% ， 在非通用会计准则下（NON-GAAP）第四季度经营亏损为13.4亿元 ， 同比及环比均大幅收窄 。
而在用户数据方面 ， 截至2019年底 ， 拼多多年活跃买家数达到5.852亿 ， 单季度净增4890万 ， 较上一年同期净增1.67亿 。于此同时 ， 在财报中还强调到 ， 2019年第三及第四季度活跃买家数净增1.02亿 ， 增长势头无疑十分明显 。
但除了上述表现亮眼的成绩之外 ， 拼多多在ARPU方面 ， 也就是每用户平均收入上的表现却十分微妙 。早在2017年 ， 拼多多大量在包括综艺节目及电梯广告中出现 ， 为其带来了用户基数的疯狂增长 ， 据当时的财报数据显示 ， 其当年用户量就已经达到2.448亿 ， 但与此同时 ， 每位用户的平均收入却只有7元 。当时就观点认为 ， 由于拼多多拉人砍价的社交电商模式 ， 部分用户或许只是受亲朋好友之托专门帮忙砍价 ， 却并没有产生实质性的消费 。
到了2018年 ， 根据拼多多官方公布的数据显示 ， 这一年的活跃买家数量达到了4.185亿 ， 而伴随着活跃用户量的增加 ， ARPU也狂涨347.86% ， 达到31.35元 ， 毫无疑问也证实越来越多的用户开始从围观转化到进行购买 ， 而已经产生购买行为的用户也显然买得越来越多 ， 对平台的黏性越来越强 。如果按照这个增长速度来看的话 ， 拼多多的发展显然会有很大的潜力 。
但在2019年 ， 拼多多财报中公布的ARPU增长 ， 却显得略有些尴尬 ， 在年活跃买家数达到5.852亿的情况下 ， ARPU仅提升至51.5元 。为何2019年拼多多在总体营收上涨130%的时候 ， ARPU的增长幅度却要小得多呢？这或许就得从2019年拼多多推行的“百亿补贴”活动中 ， 寻找答案了 。
在拼多多公布的这份财报中不难发现 ， 2019年所取得的成绩 ， 毫无疑问与几乎贯穿2019年的百亿补贴计划有着一定的关系 。在财报中显示 ， 拼多多2019年全年的市场费用高达271.75亿元 ， 相对应的营收则为301.42亿元 ， 而这一数据显然也证明了用户薅的羊毛来源于何处 。
而对于拼多多2019年的财报数据 ， 相应的分析也各有千秋 。有网友干脆基于目前拼多多的业务模式和资金走向 ， 调侃已经在美股上市的拼多多 ， 是拿在海外获得的资本转换为补贴 ， 让国内消费者能够在平台上买到更优惠的产品 。并且在去年双十一期间拼多多对例如iPhone手机以及戴森吹风等高端产品的补贴 ， 也使得其成为了部分用户心中的“国货之光” 。
但另一方面也有观点认为 ， 拼多多在2019下半年超额兑现的“百亿补贴”投入 ， 在优化用户结构和提升平台调性方面起到了关键性作用 ， 也使得拼多多与电商行业前两名的用户数量差正在加速缩小 。而证明这一观点的依据 ， 则在于有自媒体曾声称 ， 经过爬虫数据和草根调研显示 ， “在双十一期间 ， 在拼多多上购买过百亿补贴iPhone手机的用户 ， 此后一个月内出现复购行为（无论买什么）的比例 ， 很可能达到了40-50%” 。
【拼多多发布最新财报后，为何股价会大跌17%？靠烧钱转流量的模式，还能行得通么？】虽然针对拼多多财报的表现 ， 外界给出的评价褒贬不一 ， 但我们不可否认的是 ， 无论现在是好名声还是坏名声 ， 拼多多作为电商平台的已经在行业中已经站在了前列 。而更为重要的是 ， 这个平台的用户量与流量也已经形成一定规模 ， 因此很大程度上也为其日后的发展方向提供了更多可能性 。
在2020年的开局中 ， 先后上线“拼小圈”和“快团团”等新服务后 ， 有观点认为拼多多或即将参与到“私域流量”的争夺中 。在这其中 ， “拼小圈”主要是号召用户分享在拼多多上的购买动态 ， “来拼小圈 ， 看看好友在买什么” ， 从一定程度上算是融入了当前流行的“种草电商”模式 ， 只不过拼小圈的种草内容并不与小红书一样 ， 依靠信息流算法对用户进行推送 ， 而是基于平台从“微信时代”获取的用户社交关系网络 ， 因此理论上来说也更有利于从“种草”到“拼团下单”的转化 。
而“快团团”则是拼多多此次针对疫情所提出的服务 ， 并从地域划分上区别“熟人网络” ， 但由于团购服务相当依赖供应链的稳固 ， 因此目前还不清楚这项服务在疫情结束后的潜力 。但无论是“拼小圈”还是“快团团” ， 本质上是将商品的受众范围进行扩大 ， 让用户接收信息的效率变高 ， 而这一切的践行基础 ， 无疑正是庞大而稳定的流量池 。
如果说2019年是拼多多用百亿补贴稳定用户的一年 ， 那么或许在2020年 ， 拼多多更多考虑在稳定平台流量池的同时 ， 寻求更多营收模式方面的突破 ， 真正做到“too big to fall” 。
刚刚公布财报的拼多多 ， 乍一看 ， 数据是非常靓丽的 。但是 ， 股价大跌17%的表现 ， 却给大家浇了一盆冷水 。为什么会有如此表现？我觉得有以下原因：
第一 ， 增速在下降拼多多四季度月活跃人数2.726亿人 ， 同比增长93％ ， 虽然依然是高速增长 ， 但增速较上几个季度明显放缓（三季度增速225％ ， 二季度增速为495％） 。单季度新增月活4200万 ， 环比增速为18.2％ ， 和前两个季度基本持平 。
第二 ， 费用增长快2018年全年 ， 拼多多销售费用增同比增长了900％ ， 从13．446亿元大幅增加到134．418亿元 。四季度研发费用也大幅增长 。
费用的迅速增长 ， 带来的直接后果是拼多多经营亏损幅度明显扩大 。2018年四季度 ， 经营亏损26．409亿元人民币  ， 比2017年四季度的2270万元明显扩大 。2018全年 ， 经营亏损107．997亿元 ， 2017年经营亏损则为5．957亿元 。亏损数据都是几十倍甚至百倍的增长 。
当然 ， 2018年拼多多的亏损与上市也有关系 。2018年 ， 拼多多含IPO一次性计算员工股权激励所产生的经营亏损为107.997亿元 ， 在非美国通用会计准则下（NON-GAAP）的平台经营亏损为39.583亿元 。
第三 ， 前期涨幅大今年年初以来 ， 截至本周二收盘 ， 拼多多股价累涨37％ 。这个涨幅还是相当可观的 。所以 ， 这一次的下跌也带有借利好出货 ， 获利回吐的意思 。
只不过这个回吐有点太厉害了 。截至周三收盘 ， 拼多多周三一日就抹平了今年三分之一以上的涨幅 。
除了上面这些 ， 拼多多其实还有一些自己的问题 。比如 ， 假货的问题 ， 被消费者反复吐槽 ， 我自己也主要是因为这一点 ， 不敢上拼多多买东西 ， 最多就是上去冲个话费啥的经 ， 充完话费就删掉 ， 下次要再下载 。
这个“五环以内人士”看不懂的电商平台 ， 到底能不能活下去 ， 让我们拭目以待 。

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